Nvidia joue gros avec sa dépendance aux hyperscalers

Nvidia sous pression Nvidia publiera ses résultats du deuxième trimestre fiscal mercredi 26 août après la clôture de Wall Street. L’entreprise dépend fortement des hyperscalers, notamment Amazon, Google et Microsoft. Ces groupes achètent ses processeurs graphiques en grande quantité pour leurs propres usages. Ils louent aussi des capacités de calcul via leurs services infonuagiques. Meta et SpaceX figurent également parmi les acheteurs importants. Nvidia a atteint une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars. Les investisseurs examinent désormais la concentration de son chiffre d’affaires. Ils cherchent à savoir si l’entreprise peut élargir rapidement sa clientèle. Le financement de nouveaux achats constitue un autre point central de cette publication.

Deux segments presque égaux Nvidia sépare depuis mai ses hyperscalers des autres clients. Le second ensemble regroupe les nuages IA, l’industrie et les entreprises, sous l’acronyme ACIE. Au premier trimestre, Nvidia a enregistré 37,9 milliards de dollars auprès des hyperscalers. Les revenus ACIE ont atteint près de 37,5 milliards de dollars. L’activité ACIE a progressé de 31% sur la période précédente. Les ventes aux hyperscalers ont augmenté de 12%. Sur les douze derniers mois, les hyperscalers représentaient environ 55% des revenus des centres de données. Jensen Huang estime que cinq ou six hyperscalers côtoient 250 000 autres entreprises potentielles.

Les clients financent leurs infrastructures

La trésorerie inquiète Amazon et Alphabet ont affiché un flux de trésorerie négatif au deuxième trimestre. La génération de trésorerie de Meta a diminué de plus de 90% sur un an. SpaceX et Tesla ont également publié un flux de trésorerie disponible négatif. Ces entreprises poursuivent toutefois des expansions liées à l’IA. Gene Munster, associé gérant de Deepwater Asset Management, estime que les hyperscalers pourraient difficilement accroître encore leurs dépenses. Il veut voir l’autre segment accélérer. Les analystes de StreetAccount anticipent 149% de croissance annuelle pour l’ACIE au deuxième trimestre. Ils prévoient 43 milliards de dollars de revenus pour cette activité.

Des prévisions contrastées StreetAccount anticipe 83% de croissance des revenus hyperscalers au deuxième trimestre. Le segment atteindrait 43,6 milliards de dollars. L’ACIE dépasserait ainsi les hyperscalers selon cette estimation. LSEG prévoit un chiffre d’affaires total de 92,2 milliards de dollars, presque deux fois supérieur à celui de l’année précédente. Les centres de données représenteraient 86,3 milliards de dollars, soit 94% du total. Cette proportion atteignait 92% au premier trimestre. Pour l’ensemble de l’exercice, les analystes attendent 396 milliards de dollars de revenus. LSEG prévoit alors 83% de croissance, avant un ralentissement à 44% l’année suivante.

Nvidia organise un financement élargi

Un programme de financement Nvidia travaille avec six grandes sociétés financières pour élargir l’accès à ses systèmes. Le programme pourrait mobiliser jusqu’à 500 milliards de dollars auprès d’investisseurs. L’objectif annoncé consiste à traiter les processeurs comme une catégorie d’actifs investissable. Nvidia estime que cette structure pourrait aider davantage d’entreprises à emprunter pour acheter des processeurs graphiques. Les prêts pourraient bénéficier de taux plus bas si les puces génèrent des rendements. L’entreprise a signé un protocole d’accord avec ces établissements. Stacy Rasgon, analyste chez Bernstein, demande encore des précisions sur le fonctionnement du dispositif. Le programme demeure donc présenté avec peu de détails opérationnels.

Rubin devient un indicateur Les livraisons des systèmes Vera Rubin commencent à accélérer. Jensen Huang a déclaré lors de la conférence GTC que Blackwell et Vera Rubin pourraient générer 1 000 milliards de dollars de ventes jusqu’en 2027. Les analystes de KeyBanc prévoient des résultats et des prévisions solides. Ils identifient l’accélération des livraisons de processeurs Rubin comme un moteur potentiel de hausse. SpaceX pourrait aussi construire rapidement des centres de données équipés de solutions Nvidia durant l’année suivante, selon Gene Munster. Les actions Nvidia ont reculé de 2,9% lundi. Elles ont enregistré une septième séance consécutive de baisse, soit 7,5% sur cette période.

Lire l’analyse complète de CNBC. Nvidia publie également son historique trimestriel des revenus par marché dans ce document financier.