Anthropic vise 2 000 milliards malgré 42 milliards de pertes

Anthropic vise une valorisation de 2 000 milliards de dollars pour son introduction en bourse prévue en novembre. Son chiffre d’affaires du troisième trimestre 2026 aurait atteint 16,8 milliards de dollars, soit une hausse de 45 % sur un trimestre. Ce rythme représente environ 67 milliards de dollars en rythme annualisé. Le prospectus confidentiel examiné par Reuters indique toutefois 4,6 milliards de dollars de revenus sur l’ensemble de 2025. Anthropic a aussi dépensé 7,33 milliards de dollars en capacités informatiques et infrastructures cette année-là. Sa perte nette 2025 atteint 42 milliards de dollars, dont 34 milliards correspondent à une charge comptable sans effet de trésorerie.

Les engagements pèsent également sur le projet. Anthropic prévoit de dépenser au moins 518 milliards de dollars en infrastructures sur dix ans, avec six partenaires, dont Google, Microsoft et Amazon. Environ 80 % de cette somme serait non annulable ou payable indépendamment de l’utilisation. La société vise ainsi une valorisation équivalente à 435 fois ses revenus 2025. Un autre élément figure dans le prospectus : deux clients anonymes représentent ensemble un quart du chiffre d’affaires 2025. Cette concentration ajoute une donnée importante à l’évaluation proposée. Le document avertit aussi que des systèmes d’IA autonomes peuvent présenter des risques de sécurité et des « risques existentiels pour l’humanité ».

Anthropic reçoit trois signaux avant son IPO de novembre

Mark Levine intervient au nom des fonds de pension de la ville de New York. Leur contrôleur aurait adressé une lettre à Dario Amodei pour demander la suspension de l’introduction en bourse. Ces fonds détiendraient actuellement environ 7 millions de dollars d’exposition à Anthropic. Cette exposition pourrait augmenter si l’entreprise rejoignait l’indice Russell 3000 après son introduction. La lettre reprend les risques cités dans le prospectus, notamment les comportements inattendus de systèmes de plus en plus autonomes et les problèmes de sécurité. Le prospectus rapporté par Reuters place donc la sécurité au cœur du débat financier.

OpenAI reporte également son introduction en bourse. L’entreprise a indiqué qu’elle ne deviendrait pas publique en 2026. Son directeur général Sam Altman a qualifié une opération immédiate de « malavisée », en invoquant les préoccupations liées à la sécurité de l’IA. Le marché des fabricants de puces fournit un autre signal. Une baisse de 2 000 milliards de dollars de leurs valorisations la semaine précédente a été en partie associée aux coûts du développement des infrastructures d’IA. Gartner prévoit jusqu’en 2030 un maximum de 3 600 milliards de dollars de revenus liés aux centres de données d’IA, contre 8 500 milliards nécessaires pour couvrir les investissements prévus, le financement et un rendement de 12 %.

Les modèles ouverts réduisent l’écart : l’adoption passe de 23 % à 67 % en 2026

DeepSeek R1 concurrence les modèles propriétaires sur l’économie du produit. L’adoption des modèles à poids ouverts par les entreprises est passée de 23 % à 67 % en 2026. Les entreprises concernées déclarent des économies de 70 % à 90 %. DeepSeek R1 propose des performances de pointe sur la plupart des évaluations d’entreprise pour 0,07 dollar par million de jetons d’entrée. Une analyse indépendante estime que les prix comparables d’Anthropic sont environ 18 fois plus élevés pour l’entrée et 23 fois pour la sortie. Les poids de DeepSeek peuvent être téléchargés gratuitement. Les entreprises peuvent donc héberger le modèle sans contrat d’interface ni facturation par jeton, tandis que l’écart de capacité se réduirait en six mois selon l’analyse citée.

New Constructs calcule les conditions nécessaires pour justifier la valorisation ciblée. Selon cette société de recherche, Anthropic devrait atteindre immédiatement une marge opérationnelle après impôts de 10 %, puis la maintenir pendant dix ans. Elle devrait aussi afficher une croissance exceptionnelle de ses revenus. Le bénéfice opérationnel annuel après impôts devrait atteindre 358 milliards de dollars en 2035. Cette analyse intervient alors que Gartner prévoit 2 590 milliards de dollars de dépenses mondiales en IA en 2026, en hausse de 47 % sur un an. Un rapport du MIT NANDA estimait en juillet 2025 que 95 % des organisations étudiées n’obtenaient aucun retour de l’IA générative. KPMG indiquait de son côté que 7 % des dirigeants interrogés avaient établi un retour sur investissement.

Le débat porte sur la valeur créée face à une valorisation de 2 000 milliards de dollars

Le débat porte enfin sur la valeur créée par le déploiement. L’auteur de l’analyse estime que les gagnants de l’IA ne posséderont pas nécessairement le modèle le plus coûteux. Il cite plutôt les architectures capables de produire des résultats gouvernés, auditables et mesurables. Ces architectures combineraient des données propriétaires, un ajustement spécialisé par domaine, une orchestration multiagent et des contrôles pour l’exécution autonome. Le report d’octobre à novembre ajouterait un trimestre de données de revenus, sans modifier les 518 milliards d’engagements d’infrastructure, la concentration de 25 % du chiffre d’affaires et l’objectif de 2 000 milliards de dollars. L’analyse publiée par Crunchbase présente ce calendrier comme un délai supplémentaire pour expliquer ces chiffres.