Trump et Bessent parient sur l’IA pour résorber la dette

Scott Bessent vise 3 % de croissance économique annuelle aux États-Unis grâce à une économie alimentée par l’intelligence artificielle. Ce rythme n’a été atteint que deux fois depuis 2000, hors rebond suivant la pandémie de Covid-19. Donald Trump affirme que cette croissance permettra de traiter les 40 000 milliards de dollars de dette fédérale « sur une période ». Ces promesses reprennent un argument républicain associé à Ronald Reagan. Les baisses d’impôts sont présentées comme capables de financer leur propre coût par une croissance accrue. Depuis les années Reagan, elles ont toutefois augmenté le déficit budgétaire selon l’analyse publiée par Eduardo Porter dans The Guardian.

Les marchés restent sceptiques face à cette trajectoire budgétaire. Le rendement des obligations américaines à dix ans a atteint son niveau le plus élevé depuis près d’un quart de siècle. Il dépassait alors de plus d’un point celui observé au lancement de la guerre de Donald Trump contre l’Iran. L’inflation liée à ce conflit constitue la cause immédiate de cette hausse. La Réserve fédérale a déjà relevé ses taux directeurs. Les finances publiques américaines exercent aussi une pression sur le marché obligataire. Les investisseurs demandent davantage de rémunération pour financer un déficit grandissant. Les données de la série FRED sur le produit intérieur brut américain documentent le cadre macroéconomique suivi par les marchés.

Les déficits américains continuent de grimper

La charge d’intérêts atteint 3,3 % du produit intérieur brut américain, contre une moyenne de 2,1 % au cours des cinquante années précédentes. Le déficit budgétaire représente déjà 6 % du PIB. Le Congressional Budget Office projette un niveau proche de 7 % en 2033. Le One Big Beautiful Bill Act, porté par Donald Trump, pourrait ajouter 4 700 milliards de dollars à la dette fédérale d’ici 2035. Le président a aussi promis un « dividende » de 5 000 dollars à chaque adulte américain si le Parti républicain conserve le contrôle du Congrès après les élections de mi-mandat. Les banques centrales étrangères achètent par ailleurs moins de dette américaine qu’auparavant.

Le CRFB chiffre 4,4 % de croissance annuelle nécessaire pour ramener le déficit à 3 % du PIB en 2036. Cette estimation suppose que les baisses temporaires d’impôts de la loi de 2025 deviennent permanentes. Elle suppose aussi que l’État ne récupère pas les recettes perdues après l’annulation de ses droits de douane liés à la sécurité nationale par la Cour suprême. Un budget équilibré en 2036 demanderait une croissance annuelle de 7,2 %. Selon le Committee for a Responsible Federal Budget, la stabilisation de la dette exigerait également une progression moyenne de 2,5 % de la productivité globale des facteurs pendant dix ans. Les États-Unis n’ont atteint ce rythme qu’une fois depuis 1959.

Les investissements IA augmentent les risques

Les centres de données exigent 1 430 milliards de dollars d’investissements cette année, selon l’économiste de Stanford Hanno Lustig. Pour atteindre leur seuil de rentabilité, leurs propriétaires devraient accroître leurs revenus de 45 % par an pendant les sept prochaines années. En 2032, ces revenus représenteraient environ 9,2 % du PIB. Une autre analyse, menée par Jared Bernstein et Ryan Cummings, estime que Google, Meta, Microsoft, Oracle, SpaceX et Amazon devraient générer entre 13 100 et 18 700 milliards de dollars de recettes supplémentaires sur dix ans. Cette somme correspond approximativement à leurs revenus cumulés des dix dernières années. Le financement de ces infrastructures concurrence celui de l’État sur les marchés.

Les gains pourraient favoriser le capital plutôt que le travail, selon l’analyse économique publiée par Eduardo Porter. Le taux d’imposition du capital américain représente environ la moitié de celui appliqué au travail. Une progression rapide de l’intelligence artificielle ne garantirait donc pas une hausse équivalente des recettes publiques. Elle pourrait aussi nécessiter des dépenses publiques importantes pour soutenir les travailleurs privés d’emploi. Les investissements financés par la dette font déjà monter les taux d’intérêt. Si les objectifs de revenus des grands opérateurs ne sont pas atteints, le financement du déficit américain et de la dette fédérale pourrait devenir plus difficile. Le Congressional Budget Office publie ses projections budgétaires dans cette analyse officielle.