Le STAR 50 chinois efface 2 400 milliards depuis mai

2 400 milliards envolés. Les actions cotées sur le continent chinois ont perdu environ 2 400 milliards de dollars depuis mai. Cette baisse reflète la valeur totale effacée sur le marché. Le recul intervient alors que les investisseurs doutent de la capacité du secteur chinois de l’IA à générer des bénéfices. Le montant dépasse la production annuelle de l’économie sud-coréenne. Le 22 octobre, le CSI 300 est entré en marché baissier. Cet indice regroupe les 300 plus grandes entreprises cotées en Chine. Un marché baissier correspond ici à une baisse d’au moins 20 % depuis un sommet. La décision de la Réserve fédérale américaine est attendue le 28 octobre.

Un marché très concentré. Goldman Sachs estime que les entreprises liées à l’IA représentent 42 % de la valeur des actions chinoises cotées sur le continent et à Hong Kong. Elles concentrent aussi 57 % des échanges. Les mouvements des valeurs de l’IA pèsent donc fortement sur les indices chinois. Le STAR 50, composé de 50 grandes entreprises technologiques et spécialisées dans les semi-conducteurs, a reculé de 40 % en moins de quatre mois. Cette baisse a effacé environ 480 milliards de dollars. Malgré ce recul, l’indice se négocie autour de 100 fois les bénéfices. Il atteignait presque 250 fois les bénéfices à son sommet, contre environ 30 pour le Nasdaq 100.

Les modèles chinois secouent les puces

Des modèles moins coûteux. DeepSeek, une jeune entreprise chinoise, a lancé en janvier 2025 un agent conversationnel présenté comme puissant et peu coûteux. Après cette annonce, Nvidia a perdu près de 600 milliards de dollars de capitalisation en une seule séance. En juillet, Kimi K3, développé par le laboratoire chinois Moonshot AI, a de nouveau accompagné une forte baisse des valeurs des semi-conducteurs. Pékin a ensuite encouragé ses groupes technologiques à utiliser des puces nationales. Selon le Financial Times, le régulateur chinois de l’internet aurait demandé à ByteDance et Alibaba d’arrêter leurs achats de puces Nvidia en septembre 2025. Z.ai affirme avoir entraîné son modèle GLM-5.2 entièrement sur des puces Huawei.

Une demande sous pression. Des analystes attribuent la baisse à la faiblesse des dépenses des consommateurs chinois et aux doutes sur la capacité des entreprises d’IA à récupérer leurs investissements. Unitree, fabricant de robots, a reçu des ordres de particuliers représentant 8 000 fois les actions proposées lors de sa cotation en août. Depuis son lancement, son action a perdu près de la moitié de sa valeur, malgré une reprise importante cette semaine. Dong Baozhen, gestionnaire de fonds basé à Pékin, décrit le marché comme devenu spéculatif avant l’éclatement de la bulle. Les restrictions américaines ajoutent une contrainte aux entreprises chinoises de robots et de composants pour centres de données.

Washington élargit les restrictions technologiques

Des restrictions américaines ciblées. En juillet, la Commission fédérale des communications américaine a interdit les importations de nouveaux robots humanoïdes fabriqués à l’étranger, pour des motifs de sécurité nationale. Washington avance aussi vers une interdiction des composants optiques chinois dans les centres de données américains. Zhongji Innolight et Eoptolink, deux fabricants concernés par ce segment, ont reculé d’environ 60 % depuis leurs sommets. Le prix du pétrole Brent dépassait 111 dollars, tandis que le rendement des obligations américaines à dix ans approchait 5 %. Le bitcoin est brièvement passé sous 80 000 dollars avant la décision de la Réserve fédérale du 28 octobre. Lire l’article d’origine. Voir le calendrier de prévision.